Pfizer vende US$ 31 mil millones en bonos en el cuarto acuerdo más grande de la historia

Pfizer vendió US$ 31 mil millones de deuda, siendo la cuarta mayor venta de bonos de Estados Unidos de la historia, según una persona con conocimiento del asunto.

El gigante farmacéutico registró más de US$ 85 mil millones en pedidos por el acuerdo de grado de inversión de ocho partes, que financiará su compra de Seagen Inc. Pfizer y sus banqueros se vieron obligados a modificar los términos del acuerdo sobre la marcha el martes después de que Estados Unidos presentara una demanda para bloquear una adquisición independiente financiada con deuda multimillonaria por parte de Amgen Inc.

La venta de bonos de Pfizer, la primera desde 2021, es el financiamiento de deuda más grande para una fusión o adquisición este año, y se produce en medio de la prisa de las empresas por aprovechar los mercados de capital antes de un posible aumento en los costos de endeudamiento provocado por el estancamiento del techo de deuda de Estados Unidos. 

La parte más larga del acuerdo, un bono a 40 años, rindió 1,6 puntos porcentuales sobre los bonos del Tesoro, menos que las discusiones anteriores de 1,8 puntos porcentuales, dijo la persona, que pidió no ser identificada porque la transacción es privada.

Un acuerdo de grado de inversión jumbo es "una buena prueba para el mercado en términos de medir la fortaleza del lado de la demanda", dijo Nicholas Elfner, codirector de investigación de Breckinridge Capital Advisors. Con emisores de alta calidad en sectores defensivos, normalmente hay una "ejecución sólida, particularmente en un entorno de mercado más volátil", dijo.

Con US$ 31 mil millones, el acuerdo supera la cantidad vendida por AT&T Inc. y Discovery Inc. en 2022 para ayudar a pagar la combinación de sus negocios de medios, así como la oferta de 2019 de AbbVie para la adquisición de Allergan.

Las razones tras la venta

La mega venta de bonos de Pfizer se produce cuando la Comisión Federal de Comercio presentó una demanda para bloquear el acuerdo de Amgen por US$ 27.800 millones para comprar Horizon Therapeutics el martes, argumentando que la unión sofocaría la competencia por el desarrollo de tratamientos para enfermedades graves, informó Bloomberg . 

Amgen pidió prestados US$ 24 mil millones para ayudar a financiar el acuerdo y es posible que deba canjear esos pagarés si el acuerdo se bloquea. La adquisición de Seagen por parte de Pfizer supera a la de Amgen como la compra más grande en salir al mercado este año. Los analistas de Jefferies dirigidos por Akash Tewari dijeron en una nota de investigación que la falta de superposición debilita el caso de la FTC y señalaron que podría hacer que el acuerdo de Pfizer-Seagen sea "un argumento más difícil para la FTC".

Pero algunos participantes del mercado piensan que el acuerdo será bien recibido pase lo que pase, dado el historial de la empresa en el manejo de la deuda después de una adquisición, dijo Carol Levenson, directora de investigación de Gimme Credit. Y aunque la compañía aún no se ha comprometido a pagar la deuda en un tiempo determinado, agregó, “el tenor del financiamiento implica pagos rápidos en los primeros años”.

“Tenemos aquí un crédito no cíclico de alta calidad con un balance que puede absorber una adquisición de US$ 43 mil millones sin daños materiales, incluso sin utilizar sus US$ 20 mil millones en efectivo e inversiones disponibles al final del primer trimestre o vender su participación en Haleon “. dijo Levenson.

El llamado lenguaje especial de redención obligatoria en el acuerdo de Pfizer, que determina si los bonos se recomprarán o no si el acuerdo no se lleva a cabo, se modificó este martes.

Pfizer comenzó a promocionar el acuerdo entre los inversores el lunes. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs Group y JPMorgan Chase administraron la venta. 

La compañía con sede en Nueva York acordó en marzo comprar Seagen en US$ 229 por acción en efectivo, elevando el valor total de la empresa a alrededor de US$ 43 mil millones. Se espera que la adquisición se cierre a finales de este año o principios de 2024.